朱吉满130亿掘金败局:16亿断臂自救 誉衡药业12亿销售费占营收过半

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2018-10-21

>朱吉满130亿掘金败局:16亿断臂自救誉衡药业12亿销售费占营收过半朱吉满130亿掘金败局:16亿断臂自救誉衡药业12亿销售费占营收过半 长江商报记者魏度实习生贺梦洁百亿并购之后陷入困境,资本玩家朱吉满正在进行一场断臂求生式自救。

长江商报记者发现,原本曾是一名眼科大夫的朱吉满,更热衷于通过资本运作掘金。

25年来,从倒腾药品开始,逐步发展至倒腾公司股权,朱吉满通过其掌控的誉衡集团控参股了16家公司,其资产涉及医疗、医药流通及服务、基因检测服务及大数据运营、互联网金融等。

借此,朱吉满先后于2015年、2017年进入福布斯华人富豪榜和胡润百富榜。 据长江商报记者不完全统计,仅从2010年誉衡药业上市以来,朱吉满就推动誉衡药业实施了多达27宗并购,其中成功14宗,耗资约为130亿元。

不过,左手收购右手质押股权的杠杆运作术为朱吉满埋下隐患。

今年2月以来,朱吉满麻烦不断,因欠债引发的诉讼缠身、高比例质押股权触及平仓线多次被强平。 为了应对,朱吉满试图通过资本运作化解,无奈55亿元出售核心资产、39亿元引入战略投资者均告失败。 直到今日,朱吉满以16亿元折价出让股权、并让出资公司誉衡生物大部分股权等断臂求生,才引来三名战略投资者。 不过,朱吉满的危机是否解除尚是未知数,但其旗下的重要持股平台誉衡药业盈利能力大幅下滑。

今年上半年,誉衡药业实现营业收入25亿元,而其销售费用占比达50%。 与此同时,应收账款、其他应收款离奇暴增,公司短期偿债压力陡升。 上周,针对上述问题等,长江商报记者向誉衡药业发去采访函,但截至发稿时止,尚未获得回复。

无奈低价出让15%股权解燃眉之急朱吉满终于以低价出让股权的形式引来了三名战略投资者,持续半年的债务危机似乎暂时缓解。 8月17日,誉衡药业披露的多份公告显示,公司控股股东誉衡集团拟将其持有的亿股公司股份转让给三名战略投资者,占其所持公司股份总数15%,作价亿元。

同时,全资子公司誉衡生物引入上述战略投资者及关联方,以亿元的总价认购誉衡生物增资扩股后51%的股权。 这意味着,誉衡集团及誉衡生物将获得亿元的股权转让款及投资款,而誉衡集团及其一致行动人对誉衡药业的持股比从%下降至%。

根据公告,此次誉衡药业每股转让价格约为元,比8月16日元/股的收盘价折让%。

誉衡集团出让股权目的就是将获得的资金用于偿还负债,降低财务压力。 同时,可使股权治理架构更优化,进而为公司战略落地奠定基础。 长江商报记者注意到,虽然折让不到10%,但对于朱吉满而言已是底价了。 在今年6月,誉衡药业股价还在六七元之间徘徊,此次转让价格较彼时股价相差逾40%。 16亿元收入囊中,朱吉满债务危机或暂时解除。 公开信息显示,今年2月由于股价暴跌,誉衡药业控股股东誉衡集团及一致行动人誉衡国际有亿股触及平仓线,誉衡集团及其一致行动人誉衡国际、健康科技累计质押的股票分别占其持有公司股份的%、%、%,三者质押占公司总股本的%。

随着股价继续下跌,誉衡集团等所质押股票多次被质权人平仓。 8月15日,誉衡药业曾公告,质权人申万宏源于8月13日、14日先后强制卖出誉衡集团所持誉衡药业万股、万股股份。 15日,申万宏源、中国银河证券、第一创业证券相继强平了万股、万股、万股,导致誉衡集团被动减持。

对此,誉衡集团一直在积极谋求自救。 如先后终止了16亿元收购支付领域企业瑾呈集团70%股权、不低于40亿收购天麦生物不低于35%股权,同时,公司还曾筹划以亿元向中健投出售誉衡药业不低于35%的股权。 此外,还曾筹划以不超过565亿元剥离/出售上海华拓、西藏誉衡、山西普德3家重要子公司股权等,只是,这些自救式运作最终杳无音信。

超百亿杠杆式并购扩张留后遗症朱吉满债务危机爆发源于其超百亿杠杆式并购扩张后遗症。

截至目前,誉衡集团控参股有16家公司,包括控股誉衡药业、信邦制药两家A股医药公司。

誉衡集团闻名资本市场的并购中,包括以不到4亿元高调举牌山东药玻和广济药业,并上演了一年多的控股权争夺大战,最终以减持出局。 2017年,朱吉满转而通过全资子公司西藏誉曦以30亿元价格受让了信邦制药亿股,晋升为信邦制药实控人。

誉衡药业也上演了疯狂并购。

据长江商报记者不完全统计,上市以来,誉衡药业先后实施了27宗并购,其中完成14宗,所耗资金约为130亿元。 具体为,2012年亿元收购蒲公英药业75%股权、2013年亿元收购澳诺中国100%股权、2014年亿元收购南京万川。 2015年的动作更大,最大的手笔是耗资亿元收购普德药业100%股权。

不过,刚刚完成对普德药业的收购,2016年就想以30亿元转手卖给仟源医药,最终转手未成功。 此外,誉衡药业还曾筹划16亿元收购瑾呈集团70%股权、不低于40亿收购天麦生物不低于35%股权。

只是因誉衡集团债务危机爆发,这两笔高达56亿元的收购被迫放弃。

与很多公司外延式并购通过发行股份以及定增募资不同,誉衡集团及誉衡医药大多以现金收购。

当然,誉衡药业也曾在2015年筹划两次定增,计划募资89亿元,不过最终均失败。 在此背景下来,朱吉满频频实施杠杆式并购,通过信托计划、股权质押等途径融资来实施其并购扩张计划。

在收购信邦制药的30亿元中,16亿元为誉衡集团向中融信托借贷,4亿元为誉衡集团向天风证券质押所持誉衡药业8100万股所得。

为了偿还前期过桥收购资金,在2017年6月、8月,西藏誉曦又将到手的亿股信邦制药股票质押给中信信托,这笔质押融资高达亿元。 誉衡药业公告显示,截至8月15日,誉衡集团及其一致行动人誉衡国际、健康科技所持誉衡药业分别有亿股、亿股、4290万股处于质押状态、质押比高达%、100%、%。

股权质押比如此之高,在市场调整股价大幅下跌之时,终于引爆了朱吉满的财务危机。 销售费用暴增倍,36亿商誉悬顶超百亿并购后,誉衡药业并未实现盈利能力腾飞,相反积累了巨额商誉。

2015年,誉衡药业净利润为亿元,2016年增长至亿元,2017年猛降至亿元。

今年上半年,营业收入同比大增100%至亿元,占2017年全年的%。 而净利润为亿元,同比仅微增%。 今年上半年,公司营业收入大幅增长之时,销售费用也在急剧攀升,亿元销售收入就有亿元销售费用,销售费用与营业收入的占比达%,较去年同期亿元暴增了倍。 而2017年全年,公司销售收入亿元,销售费用为亿元,二者占比为%。 而在2016年,销售费用只有亿元。 同期,公司的应收账款和其他应收款分别为亿元、亿元,分别较年初增加了亿元、亿元。

2016年,应收账款仅为亿元。 对于上述销售费用等指标值大幅攀升,誉衡药业解释,两票制模式下,公司销售运营升级转型,支付给医药推广服务商费用增加致销售费用增长,应收账款增长源于两票制模式下结算模式发生改变,其他应收款增长主要系股权收购业务终止,支付的收购保证金由其他非流动资产转入其他应收款。

多个财务数据离奇暴增之时,誉衡药业面临较大的短期偿债压力。 截至今年6月底,公司流动资产亿元,货币资金亿元,而流动负债亿元,短期借款亿元。

这些数据足以说明,公司存在较大的流动性压力。

此外,频频收购,让誉衡药业总资产从2012年的亿元增长至今年6月30日的亿元,但商誉达亿元。

频繁并购之后,巨额商誉面临减值风险。

截至今年6月底,商誉占净资产的比重为%。

誉衡药业完成最大一笔收购普德药业产生了亿元商誉。

在2015年、2016年,普德药业连续两年完成业绩承诺后,2017年爽约了。 2017年,其承诺净利润亿元,实际完成亿元,完成率%。

即便是累计3年承诺期的净利润实现数,仍未达标。 责编:ZB。